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下半年,全球通胀可能逐步见顶,成长股可能回归正轨。

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下半年,全球通胀或将逐步见顶,成长股或将回归正轨。作者:周爱林【预计未来原材料价格上涨对居民消费价格的传导作用有限,预计我国全年CPI仍将在1.5%左右,低于中国央行3%的通胀目标】,通胀预期的高涨和大宗商品价格的飙升引发了市场交易风格的巨大变化,成长股暴跌,包括周期股在内的价值股也出现了报复性反弹。下半年物价压力能否缓解?市场风格转换还会再次发生吗?敦和资产管理投资经理李孟杰告诉记者,6月份以来明显的变化是,美国两年期国债收益率大幅上升,突破了一年多的通道。

随着短期收益率的变化,收益率曲线也趋于平缓,成长股再次跑赢价值股。在复苏的中后期,股票、商品和短期债务呈现同步下降的特征。未来,如果主要资产继续遵循这一阶段的特征,风险资产可能面临中期调整。全球通胀预期正逐渐见顶。在这个经济周期中,中国是第一个从疫情中恢复过来的国家,因此经济周期也处于世界领先地位。预计今年下半年中美物价压力将有所缓解,但节奏和结构有所不同。至于中国,5月份CPI同比上涨1.3%,比上月高出0.2个百分点。

PPI同比增长2.2个百分点至9%,为2008年9月以来最高水平,大宗商品价格上涨仍是主要原因。然而,自5月份以来,中国政府采取了一系列措施抑制物价上涨,包括限制出口、打击投机、约谈重点企业、出售国家储备(铜、铝、锌)。因此,机构普遍认为,中国上游物价压力将有所下降。”施罗德投资管理(上海)多资产团队基金经理周云在接受本报记者采访时表示,虽然通胀尚未从PPI传导到CPI,但随着全球供应的缓解,大宗商品和原材料推动的PPI增速将放缓,CPI/PPI的差距可能在5月份达到峰值。

值得一提的是,引领基本面周期的中国信贷数据高点将出现在二季度末至下半年。先锋试点投资策略研究部亚太区首席经济学家王谦告诉记者,预计未来原材料价格上涨对消费品价格的传导效应有限,预计我国全年CPI仍在1.5%左右,低于央行3%的通胀目标。美国经济周期落后中国近3个月,美联储大幅扩张资产负债表(资产负债表翻一番,达到8万亿美元),导致整体通胀上升。咸丰试点预计,下半年美国经济增速将略有放缓,但考虑到疫情控制进展带动经济更大范围重启,经济增速仍将保持相对强劲。

失业保险和对居民收入的财政刺激补贴帮助提振了第二季度的消费,预计消费增长将接近两位数。尽管如此,王谦认为,目前推动物价上涨的供求因素是暂时性的,“中期整体核心通胀率预计将高于美联储2%的目标,但年底前物价上涨将放缓,而此前的货币政策预期不变。”目前,美联储最关心的是就业问题。美国劳工部7月2日上午宣布,6月份非农部门新增就业岗位85万个,高于市场预期,有效提振了市场对经济复苏的信心。与此同时,美国6月份失业率环比上升0.1个百分点至5.9%。

分析人士认为,美联储可能要等到就业市场出现明显改善后,才会收紧货币政策。自去年第四季度以来,美国价值股的表现开始大幅超过成长股。这种情况一直持续到今天,这在过去十年中是罕见的。6月17日,美联储发布鹰派信号,导致市场抛售。然而,在t之后。